📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告是对有色金属行业的周度研究，涵盖大宗金属（铜、铝、金）、小金属（稀土、钨、钼、锡、钽、锑）及能源金属（锂、钴、镍）的行情综述与基本面分析。
行业主线：
- 大宗金属：铜、铝、贵金属维持高景气。铝库存去化速度明显加快，需求回暖是下一阶段核心矛盾。
- 小金属：稀土、钼、锡等品种景气度向上。稀土受供改与备库助力；钼受钢招景气与海外备库共振；锡受益于产区局势变动与AI/汽车智能化需求。
- 能源金属：锂价在 15-16.5 万元/吨区间震荡；钴价受下游支撑偏弱影响震荡运行；镍价受 RKAB 补充配额审批启动影响，供应缺口预期升温。
关键变化与分歧：
- 铝供需分化：国内铝棒库存快速下降，但终端处于传统淡季，铝加工及铝箔行业开工率环比下滑。
- 稀土政策驱动：2026 年被视为解决同业竞争的关键年，供改持续推进，且海外补库需求显著。
- 战略备库逻辑：受出口管制及海外军费增加影响，钨等军工金属的战略备库优先级提高。
受益方向与风险：
- 受益方向：稀土龙头（中国稀土、北方稀土等）、钼资源标的（金钼股份等）、锡资源标的（锡业股份等）及钽资源相关公司。
- 核心风险：矿山开发或再生资源供给超预期导致价格下跌；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。