📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对批发和零售贸易行业进行周度分析，指出内需修复节奏存在波动，建议重点关注跨境电商出海绩优龙头以及头部消费品牌。
行业主线：
- 跨境电商逻辑向上：受益于美国CPI抬头带来的性价比优势、供给侧出清带来的竞争格局优化、行业去库完成以及AI应用的增收降本。
- 餐饮与酒店波动：餐饮行业供给加速出清，竞争格局有望改善，但短期受极端天气扰动；酒店行业受暑假延后影响，亲子消费释放节奏后移，导致短期承压。
- 黄金珠宝结构分化：板块呈现显著分化，头部品牌凭借产品结构与渠道优势，业绩韧性强且有望持续超预期。
关键变化与分歧：
- 成本端边际缓和：跨境电商领域，人民币升值趋势放缓使汇兑损失收窄，且锂电原材料价格低位企稳，带动小家电、储能等品类毛利率修复。
- 需求释放节奏偏移：酒店行业近期 RevPAR 等指标下滑，主因是部分地区学校放假时间较往年偏晚，导致需求暂时性后移。
受益方向与风险：
- 受益方向：跨境出海龙头、贸易服务平台、经营水平优化且具备品牌力的餐饮/酒店企业、以及高客单价的头部黄金珠宝品牌。
- 核心风险：内需消费恢复不及预期、国际贸易政策大幅波动、业务拓展及产品表现不及预期。