耐用消费产业行业研究：轻工出海加速与 AI 硬件融合跟踪

摘要： 本报告对耐用消费产业的多个细分赛道进行了景气度跟踪，重点分析了轻工跨境电商、AI 硬件融合、造纸包装及家居地产相关的高频数据，并对各板块的投资机会进行了评估。

行业主线：

1. 轻工出海增长强劲：跨境电商平台（如致欧科技）在美、英、德、法等市场 GMV 实现显著增长，验证了非美市场战略的成效，外需进入温和修复通道。
2. AI 与硬件融合加速：AI 眼镜、AI+3D 打印进入技术突破期，头部企业（如创想三维）通过大规模招募顶尖 AI 科学家推动工程化落地，行业天花板有望进一步打开。
3. 细分板块景气分化：潮玩与 AI 眼镜处于稳健向上或拐点向上阶段；造纸包装需求稳健修复；而家居板块受地产竣工及销售下行压力影响，仍处于底部企稳的磨底阶段。

关键变化与分歧：

1. 电子烟监管逻辑转变：海外监管持续收紧，竞争焦点已从单纯的市场份额（Market Share）转向合法市场准入（Market Access），PMTA 认证成为核心。
2. 小米汽车战略拓展：推出 SkyNomad 小米澎程子品牌，由“驾驶者之车”向“智能可变大空间 SUV”拓展，同时量产 100% 再生铝材料，提升低碳制造能力。
3. 造纸成本传导：废纸系价格受天气影响走强，成品纸库存低位，规模企业通过调价机制向下游转移成本压力。

受益方向与风险：

1. 受益方向：跨境电商出海龙头、AI 硬件先发企业、具备品类整合能力与渠道优势的家居龙头、以及包装需求修复受益企业。
2. 核心风险：国内房地产竣工及销售恢复低于预期、原材料价格大幅上涨、中美贸易摩擦升级以及汇率波动风险。