📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议讨论了国产算力在市场回调背景下的支撑逻辑，重点分析了“超节点”架构的技术路径、增量空间及其对产业的影响，强调业绩动能和产业趋势是决定科技股长期走势的关键。
行业主线：
- 超节点架构加速：国产算力正通过“超节点”工程化解决单卡性能不足的问题，核心是通过光互联技术将大量 GPU 集成在节点内。
- 关键增量环节：超节点带来的最大增量在于交换芯片和光连接协议，尤其是随着卡数增加，互联带宽需求呈非线性增长。
- 国产化空间：国产交换芯片和协议的渗透率较低，国产化率提升将带来巨大的弹性空间。
关键变化与分歧：
- 短期压力与长期趋势：短期面临估值杀和筹码拥挤度降低的压力，但 AI 的产业趋势具有长期性，关键在于验证中报业绩是否超预期。
- 协议生态竞争：讨论了华为开放协议与英伟达封闭协议的差异，以及国产生态在统一性和性能效率上的潜在优势。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注交换芯片、光互联组件以及具备大规模集群部署能力的国产服务器厂商（如曙光、浪潮）。
- 核心风险：国产协议生态建设不及预期、短期流动性匮乏导致的波动、以及产业化落地节奏低于预期。