📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本周亚太除日本市场（MXAPJ）指数下跌 2%，主要受到仓位平仓、动量反转、外资抛售以及中东紧张局势和美联储鹰派纪要的共同拖累。
核心观点：
- 区域配置倾向：维持对韩国（KOSPI）、中国 A 股（沪深 300）和台湾（TWSE）市场的超配（OW）观点。
- AI 基础设施看好：认为 AI 基础设施需求持续超过供应，AI 周期具有韧性，内存、MLCC 及模拟/功率半导体（除中国外）市场预计维持紧平衡。
- 韩国市场机遇：认为韩国市场在 2026 年下半年有更广泛的机会，受益于强劲的盈利增长、吸引力的估值以及工业、治理改革等主题。
论据支撑：
- 盈利上修信号：盈利修正领先指标（ERLI）显示，尽管节奏放缓，但亚太市场盈利仍将持续上修。
- 回撤风险降低：区域回撤风险模型（RADaR）表明，在经历近期剧烈回调后，市场的回撤风险已显著降低。
- 估值分化：各市场估值 Z 分数显示，部分市场在历史区间处于较低位置，具备补涨潜力。
局限性/风险：
- 外部环境压力：美联储维持高利率的政策路径及中东地缘政治局势的不确定性。
- 资金流动波动：新兴亚洲市场（除中国外）仍面临显著的外资净流出压力。