📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次报告对中国 IP 零售及玩具行业 6 月的数据进行了跟踪，重点分析了泡泡玛特、名创优品和布鲁可的销售动向、产品发布进度及海外市场表现。
核心数据变化：
- 泡泡玛特：6 月国内电商销售同比下降约 20%，主因去年同期基数极高；美国市场 6 月信用卡销售同比下降约 60%，2Q26 整体下降 45%。
- 名创优品：6 月综合电商销售同比下降 15%，2Q26 整体录得 3% 的增长，增速较 1Q26 的 43% 显著放缓。
- 布鲁可：2Q26 加快新产品发布，SKU 数量同比及环比均增加，6 月电商销售同比增速有所回升。
边际解读/市场影响：
- 基数效应主导：多数标的增速放缓主要受去年同期最高基数影响。
- 产品动能分化：泡泡玛特新出的 Labubu 系列势头较前作弱，二手价格回调更快；名创优品 Yoyo x Toy Story 5 系列反响良好。
- 海外环境承压：美国消费者信心低迷且劳动力市场数据疲软，对名创优品和泡泡玛特的海外增长构成负面 read-through。
后续关注与风险：
- 关注点：海外市场的需求修复、新 IP 的推出频率及市场认可度、公司成本与费用控制。
- 风险：单 IP 依赖或 IP 矩阵扩展不足、地缘政治风险、海外消费者支出下滑。