高盛中国每周速览：市场走势、宏观预测与行业配置

摘要： 本报告为高盛发布的中国市场周报，分析了 MXCN 与 A 股的近期走势分化，提供了对中国宏观经济的预测以及针对不同行业的投资配置建议。

核心观点：

1. 市场看法：MXCN 近期表现强于 A 股。高盛对 MSCI 中国和 CSI300 设定了 12 个月及 2027 年的上涨目标，预期有 15%-20% 的潜在上涨空间。
2. 行业配置：建议超配（Overweight）材料、资本货物、技术硬件、零售和保险行业；中配（Marketweight）汽车、消费者服务、医疗设备与服务、多元金融、能源、媒体娱乐、银行和公用事业；低配（Underweight）食品饮料、房地产、电信服务、消费耐用品和交通运输。

论据支撑：

1. 资金流向：2Q26 北向资金净买入 A 股 190 亿美元，重点买入工业和 IT 行业；南向资金本周流入 50 亿美元。
2. 宏观预测：预计中国 2026 和 2027 年的实际 GDP 增长率均为 4.7%。
3. 估值水平：MXCN 和 CSI300 的 12 个月前瞻 P/E 分别为 10.6x 和 14.8x，处于相对合理的区间。
4. 关键事件：关注央行行长关于支持离岸人民币市场的表态、CPI/PPI 数据走势以及碳达峰“十五五”规划的发布。

局限性/风险：

1. 政策风险：私营企业（POE）监管政策目前处于轻微限制区。
2. 外部环境：中美关系晴雨表（GSSRUSCN）处于 39 的水平，仍需关注外部压力。
3. 市场压力：未来 12 个月香港市场将面临约 2300 亿美元的禁售股解禁压力。