📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对券商板块 2026 年上半年（1H26）业绩进行前瞻分析。预计板块归母净利润同比增长 40%，主营收入同比增长 35%，各业务条线呈现均衡增长态势。
行业主线：
- 业绩整体高增：预计 1H26 归母净利润 yoy+40%，其中 2Q26 增速预计将进一步提速至 63%。
- 多业务协同驱动：经纪与两融业务受市场成交活跃度提升驱动延续高增；投行业务承销规模回暖，股权与债券承销均表现活跃；资管规模稳步增长；投资收入受益于权益行情（尤其是科技股）表现强势。
关键变化与分歧：
- 交投活跃度显著回升：2Q26 市场日均股基成交额与两融余额均大幅同比增长，为经纪与利息收入提供强支撑。
- 头部效应进一步强化：头部券商在 ROE 方面正拉开与中小券商的差距，行业呈现“强者恒强”趋势。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注高 ROE 且低 PB 的头部券商（如中信证券、广发证券等）、有做强诉求的地方国资券商（如东方证券等）以及具备高盈利与估值弹性的标的（如同花顺）。
- 核心风险：政策落地不及预期、市场大幅波动、居民资产迁移不及预期。