商业航天周报：长十乙完成一子级回收，国内商业航天迈入工程化阶段

摘要： 本报告分析了国内商业航天迈入工程化阶段的现状，重点探讨了长征十号乙运载火箭成功实现一子级可控回收的里程碑意义，以及朱雀三号可回收技术验证的进展，认为可回收技术将显著降低发射成本并加速卫星组网效率。

行业主线：

1. 可回收技术成为产业化核心：长十乙成功回收打破了核心技术壁垒，验证了商业航天板块成长逻辑的确定性，为低成本大规模进入太空打下基础。
2. 大航天任务进程加速：长十系列的技术验证将反哺载人登月及空间站往返任务，预计长十基本型计划 2028 年首飞。

关键变化与分歧：

1. 技术突破：我国首次实施运载火箭一子级可控回收且为全球首次网系回收，标志着可回收技术步入常态化应用阶段。
2. 企业进展：朱雀三号重复使用遥二火箭已完成静态点火，有望于近期完成发射及可回收试验。

受益方向与风险：

1. 受益方向：涵盖卫星总装、星间激光链路、卫星运营、载荷元器件（T/R 芯片、CPU）、能源系统（太阳翼、电池片）、箭体结构件、3D 打印及地面测运控等产业链核心供应商。
2. 核心风险：技术研发进度不及预期、商业化落地不及预期、政策支持不及预期。