📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由方正金属团队主讲，分析了锂、钴、贵金属及稀土等有色金属子行业的供需现状与定价逻辑。整体观点认为有色金属板块景气度良好且估值处于低位，处于“强现实”积蓄向上能量的阶段。
行业主线：
- 锂电板块：供给端资本开支谨慎，需求端韧性强。目前市场定价过度悲观（尤其是对2027年预期），预计随需求预期修复，中长期确定性较高。
- 钴金属：供给端出现极端减少（刚果金配额及印尼产量下滑），社会库存压至低位，当前价格与强现实严重背离，具备强向上弹性。
- 贵金属：美元走强逻辑在下半年可能松动，且AI发展带动的高额资本开支将支撑通胀中枢，金价中长期走势看好。
- 稀土板块：受传统旺季、中游补库及VCM行业拉动，普钕及磁材价格在3季度有望偏强运行。
关键变化与分歧：
- 定价与现实脱节：锂电和钴金属均出现“现实强而定价弱”的情况，市场分歧在于对远期需求认知的偏差以及库存消化的节奏。
- 美元逻辑切换：市场正在经历从战争驱动、通胀驱动到AI驱动的美元走强逻辑，下半年随着油价回落和经济数据走软，金价有望反弹。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注业绩释放稳定、估值合理的资源类优质成长公司，重点涵盖锂、钴、黄金及稀土核心标的。
- 核心风险：美联储加息/缩表预期超预期、地缘政治波动、终端需求恢复不及预期。