📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年中期大众品行业的投资策略，认为内需正处于筑底阶段，整体复苏可期，重点覆盖啤酒、餐饮供应链及乳制品三大板块。
行业主线：
- 啤酒行业：短期进入旺季，销量弹性可期；中长期核心主线由传统餐饮渠道转向高端产品迭代与即时零售渠道红利双轮驱动。
- 餐饮供应链：速冻食品资本开支周期结束，供给趋平且价格战趋缓，格局改善；现制茶饮连锁化率持续提升，下沉市场成为未来核心增量。
- 乳制品行业：原奶价格处于低位震荡，产能加速出清，供需拐点将至；深加工及低温乳制品需求具备成长空间，且肉牛价格已进入向上周期。
关键变化与分歧：
- 渠道变革：啤酒消费场景向碎片化转移，非即饮渠道占比提升，即时零售成为稀缺增量渠道。
- 行业规范：预制菜国家标准推出，提升行业门槛，推动行业从“有品类”向“品牌化”发展，利好供应链管理强的头部企业。
- 供需反转：乳制品行业经历长期亏损，预计 2026 年奶牛产能继续去化，奶价下半年有望企稳向上。
受益方向与风险：
- 受益方向：渠道转型成功及高端矩阵完善的酒企；产品推新能力强、BC 渠道均衡的速冻龙头；B 端布局领先、低温业务增长的乳企及肉奶周期共振的牧业公司。
- 核心风险：宏观经济波动风险、竞争加剧风险、原材料成本波动风险及食品安全风险。