📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深入分析了可控核聚变产业的现状，指出该产业正处于从基础科研向工程验证与商业化探索跨越的拐点，由技术突破、资本涌入、政策支持及AI算力带来的电力需求四重因素共同驱动。
行业主线：
- 四重驱动共振：高温超导材料成熟与AI仿真提升技术效率，全球私人资本大规模入场，国内将其纳入“十五五”规划，且AI数据中心的高能耗为商业化提供了明确需求牵引。
- 技术路线分化：托卡马克路线凭借深厚积累目前领跑，但场反位形（FRC）在经济性和商业化节奏上具有优势，仿星器在稳态运行方面表现突出，激光聚变则在能量增益上取得突破。
- 产业格局演进：形成以ITER为代表的大科学工程与以CFS、能量奇点等为代表的民营商业企业二元发展格局。
关键变化与分歧：
- 商业化进程提速：海外已出现微软、谷歌等巨头通过PPA（购电协议）锁定聚变电力的先例，标志着商业可行性得到部分验证。
- 价值链分布：产业链价值高度集中于上中游，尤其是高温超导磁体系统，在核心设备成本中占比可达40%-50%。
受益方向与风险：
- 受益方向：优先关注上游高温超导材料（如REBCO带材）及中游核心设备（超导磁体、真空室、特种脉冲电源等）的国产配套厂商。
- 核心风险：底层物理细节突破不及预期导致工程堆性能不足、商业化落地节奏迟缓、以及新型能源（如第四代快堆）的竞争压力。