锐科激光：主业筑底迎拐点，新兴板块增量释放深度研究

摘要： 本报告对锐科激光进行深度分析，认为公司主业在高端化突围、海外业务提速及内部精益降本的共振下已触底企稳，且在特种光纤、超快激光器、消费级激光、金属3D打印及激光安防等新兴前沿应用领域具备领先技术，有望打造多重成长极，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司主业已走出承压阶段，2026Q1业绩明显改善。预计2026-2027年公司实现归母净利润2.56亿元和4.45亿元，对应PE分别为91倍和53倍。公司已构筑从核心材料到整机的全产业链垂直集成能力，长期发展潜力看好。

经营与财务要点：

1. 主业修复：万瓦激光器销售量稳居国内首位，海外高端客户拓展取得突破，且海外产品毛利率较高，有效拉动利润中枢回升。
2. 新兴业务驱动：
   • 特种光纤：市占率国内第一，订单饱满，产能利用率超97%，2025年净利率达23%。
   • 超快激光器：受益于AI算力芯片量产需求，产品覆盖全波段，2025年收入增长35%，新生产基地预计2026年投产。
   • 消费级激光与3D打印：通过产品矩阵迭代巩固消费级赛道优势，并在金属3D打印领域与华曙高科等头部客户紧密合作。
   • 激光安防：依托航天三江平台优势，布局低空反无等战略市场。

催化剂与风险：

1. 催化剂：特种光纤二期建设项目投产、超快激光器新基地建成、激光安防产品规模化落地。
2. 风险：行业竞争进一步加剧、下游需求恢复不及预期、原材料价格波动、盈利预测假设不成立。