超级电容：配置升级，供需趋紧，看好国产替代

摘要： 本报告深入分析了超级电容在 AI 数据中心（AIDC）中的应用逻辑与市场前景。随着 GPU 功耗提升和负载波动加剧，超级电容凭借微秒级响应能力，正从选配组件转变为高功率 AIDC 机柜的标配，且配置方案正由机柜内部升级至列间电源柜。

行业主线：

1. 应用场景升级：AI 负载导致功率波动剧烈，超级电容在平抑功率尖峰、抵抗电网扰动及协同备电方面具有不可替代性。
2. 配置量提升：单机柜功率从 120kW 向 600kW+ 演进，驱动超级电容配置量提升，潜在市场空间有望达到 200-500 亿元。

关键变化与分歧：

1. 海外供应瓶颈：全球龙头日本武藏等厂商因技术挑战导致产能扩建延迟，产品供应趋紧并出现涨价。
2. 国产替代加速：国内头部电容及材料企业正加速布局，在海外供给紧张的窗口期，率先完成验证的国产厂商将迎来机会。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备 LiC/EDLC 研发能力及量产能力的国产电容厂商，以及上游超级电容碳材料、PPS 隔膜等核心材料供应商。
2. 核心风险：AI 产业化进程导致数据中心资本开支不及预期、技术迭代过快导致技术滞后、国产替代进程低于预期。