财信证券宏观策略周报：风格继续再平衡，建议合理控制仓位

摘要： 本报告认为 A 股市场当前处于风格再平衡阶段，操作难度增加，建议投资者合理控制仓位并采取均衡配置策略。

核心观点：

1. 风格再平衡持续：预计 7 月至 8 月中旬，“泛科技”方向（AI 应用、国防军工、人形机器人等）有望成为阶段性主线，但不足以带动指数整体上行。
2. 市场窗口期预判：预计 8 月下旬至 10 月底，随着中报披露完毕、高层访美及美国中期选举临近，市场可能迎来再次做多的有利窗口。
3. 配置建议：关注泛科技方向、高股息防守方向（银行、煤炭等）、消费医药方向，以及 AI 硬件（光模块、PCB、存储）的龙头标的。

论据支撑：

1. AI 产业逻辑：Token 支出指数回落表明 AI 支付意愿接近阶段性上限，应用层商业模式尚未闭环，导致 AI 硬件投资在“高景气”与“持续性担忧”之间切换。
2. 宏观政策与物价：央行二季度例会维持政策稳定性，短期增量政策概率较小；CPI/PPI 边际走弱，但 AI 基础设施建设贡献了部分通胀黏性。
3. 政策机遇：国务院《“十五五”碳达峰行动方案》将带动新能源及传统行业节能降碳改造机遇。
4. 外部环境：美联储维持高利率且通胀具有黏性，美伊冲突对国际油价产生扰动。

局限性/风险：
宏观经济下行，美联储加息，AI 资本开支放缓，以及美伊冲突带来的不确定性。