中电港（001287.SZ）公司深度报告：国产分销龙头，受益存储与AI算力

摘要： 本报告首次覆盖中电港，给予“买入”评级。公司作为国内稀缺的央企控股电子元器件分销平台，依托中国电子（CEC）背景具备显著的融资成本优势，深度绑定国产存储龙头（长江存储、长鑫存储）及全球处理器厂商，在AI算力需求提升和存储涨价周期的双重驱动下，具备较强的业绩弹性与估值修复空间。

核心观点/结论：

1. 稀缺央企背景：公司是 A 股唯一国资委直属央企控股分销商，信用资质优异，融资成本远低于民营同行，有效支撑大规模备货与国产替代扩张。
2. 核心赛道驱动：聚焦存储器与处理器两大高景气赛道，受益于全球 AI 算力扩容、存储合约价格上行及国产存储产业链的自主可控进程。
3. 估值具备吸引力：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 14.02/19.55/26.80 亿元，对应 PE 显著低于行业中值，具备较高的投资价值。

经营与财务要点：

1. 业绩高速增长：2026Q1 营收与归母净利润同比大幅增长，核心驱动力来自 AI 算力需求的提升。
2. 供应链优势：深度绑定长江存储、长鑫存储，货源供给稳定，充分受益于存储国产替代红利。
3. 运营效率提升：现金转换周期显著缩短，规模效应释放带动费用率下行，盈利能力进入修复通道。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 服务器及车载算力芯片订单超预期；存储价格维持上行趋势；长江存储、长鑫存储 IPO 进程推进。
2. 风险：存储周期下行导致价格波动；有息负债管理风险；原厂供货配额或国产替代推进不及预期。