寻找新一轮科技线索策略汇报

摘要： 本次汇报由策略首席凯文主讲，分析了近期科技板块的调整并非趋势性结束，而是高景气、高估值、高拥挤状态下的短期风险释放。主张后续投资应从普涨的 Beta 思维转向筛选具备高增速（G）与高环比增速（Delta G）且有蓄势张力的 Alpha 机会。

核心观点：

1. 科技仍是主线：尽管短期波动大，但科技板块依托 AI 产业浪潮，仍是国内少数基本面边际持续改善且具备长期张力的方向，相对业绩优势突出。
2. 投资逻辑切换：牛市进入第三年，运行方式由情绪和估值推动转向盈利验证，投资难度提升，需从“普涨思维”转向“筛选思维”。

论据支撑：

1. 调整原因分析：本轮回调由 Meta 算力出租引发的过剩担忧、海外加息预期、个股成交集中度过高（达到 49% 经验阈值）以及商业航天等新方向的分流资金共同导致。
2. 三大新线索方向：
   • AI 材料：关注供给受限且国产替代推进的品种，如硅片、电子数字、MLCC 等。
   • 商业航天：关注可回收火箭技术突破带来的发射成本降低及低轨星座的规模化应用。
   • 国产算力：重点关注 7-9 月的催化期，包括推理导向强化、华为 AI 超节点服务器产品落地及新一代协定芯片叙事。

局限性/风险：
牛市斜率可能下降，市场波动将放大，主线内部的分化将进一步增强，单纯依赖估值修复的难度增大。