浪潮信息：AI 服务器出货加速放量，2Q26 业绩指引超预期

摘要： 本报告分析浪潮信息在 AI 服务器领域的出货进展及财务表现。尽管公司 2Q26 净利润指引显著高于预期且 AI 服务器需求强劲，但分析师认为其当前估值偏高，维持“卖出”评级，并将目标价上调至 71.4 元。

核心观点/结论：

1. 业绩指引超预期：公司 1H26 净利润指引为 26-31 亿元，其中 2Q26 预计净利 20-25 亿元，远超此前 10 亿元的预测。
2. 投资评级：维持“卖出”评级，主因是当前估值已高于 5 年平均 P/E 水平，性价比不足。

经营与财务要点：

1. 出货量加速：受益于中国 CSP 客户 AI 资本开支增加，以及从全球顶级 GPU 向国产 AI 芯片的迁移，公司作为关键受益者，出货量有望加速放量。
2. 财务预测：预计 2026-28 年营收复合增长率为 22%。基于 2Q26 指引，上调 2026-28 年盈利预测分别 12%、2% 和 3%。
3. 产品与方案：公司通过提供增值方案和 SuperPOD 架构方案满足客户大规模部署需求，且上游物料采购较为安全。

催化剂与风险：

1. 潜在催化剂：中国生成式 AI 需求强于预期；AI 服务器向国产芯片迁移速度加快；国内 AI 服务器竞争环境优于预期。
2. 风险：估值压力以及行业竞争加剧。