📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为华泰证券研究所的行业周度观点及推荐，涵盖周期、金融地产、消费、制造、公用事业、TMT、医药及港股等全市场主流板块。整体策略建议超配TMT、医药、制造（电力设备及AI相关机械），标配金融地产、公用事业及周期，低配消费与汽车内需，旨在通过“高景气硬科技+创新药反弹+红利底仓”构建均衡组合。
核心观点：
- TMT与AI硬件：AI产业趋势持续强化，算力基建由规划转向落地，重点关注存储芯片（HBM/DRAM）、先进封装、光通信（800G）及工业AI方向。
- 制造与电力设备：AI数据中心绿电直连、海外高压设备紧缺及商业航天技术突破（可回收火箭）是中期主线，电力设备与AI相关机械景气度较高。
- 医药生物：流动性困扰阶段性解除，CXO及头部创新药企企稳，重点关注临床数据确定且具备全球授权（BD）能力的平台型公司。
- 周期与消费：周期板块内部预计分化，煤炭维持标配；消费板块总量偏弱，建议低配，但可结构性关注宠物食品、新零售及全球化白电龙头。
论据支撑：
- 产业数据：美光指引验证AI存储高景气；药审中心临床试验登记总量突破5000项；6月乘用车零售同比下滑23%显示内需压力。
- 政策驱动：广东省“十五五”通信规划明确800G部署；国网“十五五”投资规划支撑配网智能化需求。
- 估值分析：银行、地产及部分消费白马处于历史低分位，具备防御价值；TMT板块虽估值处于高位，但业绩高增长可消化。
局限性/风险：
- 海外贸易制裁（如欧洲对汽车、储能的关税政策）及地缘政治扰动。
- 美联储利率预期波动影响流动性，尤其是对港股及创新药板块的压制。
- 国内居民消费信心恢复缓慢，地产量价回升不及预期。