📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议围绕海力士赴美发行 ADR 的事件展开，分析其对全球流动性及存储行业估值的影响，并探讨 AI 算力需求下存储周期的反转逻辑及半导体设备材料的投资机会。
行业主线：
- 海力士赴美开启新篇章：发行 ADR 有助于分流韩国本土杠杆 ETF 的畸形压力，通过吸引美股散户和公募基金等新增资金，改善流动性。
- 周期性反转判断：认为当前存储行业并非处于熊市，而是在产业链短缺的背景下，呈现出从“反抽”向“反转”转变的趋势。
关键变化与分歧：
- 云厂商算力投入加码：Meta 和 SpaceX 等公司在算力领域采取“背水一战”策略，大幅增加投入，预计将带动云厂商算力需求超预期。
- 全球产能扩张：美光等企业持续提升在美国和日本的投资额，显示出存储产业在全球博弈背景下积极扩产的趋势。
受益方向与风险：
- 受益方向：认为海外存储逻辑下的核心机会在于半导体设备和材料。
- 核心风险：下游云厂商与芯片供应商之间的博弈关系复杂，可能对行业上涨节奏产生影响。