AI驱动半导体景气上行，关注半导体产业链机会

摘要： 本报告分析了 AI 需求驱动下半导体行业的景气上行趋势，重点讨论晶圆代工产能利用率、存储芯片价格走势及其对产业链的带动作用。

行业主线：
AI 服务器与通用服务器需求持续增加，驱动半导体产业整体景气度回升。晶圆代工厂产能向 AI 相关产品倾斜，且存储芯片（DRAM 和 NAND Flash）合约价在 26Q2 显著上涨，预计 26Q3 将延续增长态势。

关键变化与分歧：

1. 代工价格上涨：8 英寸制程产能利用率及价格持续提升；12 英寸成熟制程受 TSMC 减产影响，有望产生中长期转单效应并推动涨价。
2. 存储价格强势：26Q2 存储合约价涨幅巨大，虽 26Q3 增速将放缓，但整体仍维持上涨逻辑。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注 GPU、CPU、存储芯片等核心芯片需求，以及晶圆代工、半导体设备、半导体材料等产业链环节。
2. 核心风险：国产化替代速度不及预期、下游终端需求复苏放缓、晶圆价格剧烈波动导致成本传导失效。