📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为东正期货 2026 中期策略会能源与碳中和专场，重点分析了原油、天然气、沥青及燃料油四个品种的供需基本面、价格驱动因素及下半年走势。
核心观点：
- 原油：观点震荡偏多。认为当前价格已充分计价需求疲弱，但供应恢复（尤其是中东海峡）存在变数且全球库存低位，需求端（尤其是中国）接近底部，四季度有望回升。
- 天然气：整体看多但短期需谨慎。欧洲 TTF 受电力市场紧张支撑，亚洲 JKM 相对较弱，核心变量在于卡塔尔产能恢复及冬季需求预期。
- 沥青与燃料油：三季度观点偏多。供应端受地缘政治影响恢复缓慢，且库存缺口显著，需求端有望随季节性及基建项目延迟施工的释放而增长。
论据支撑：
- 原油：中东海峡通行量虽有回升但仍低于正常水平；美国页岩油增产难度增加，老井衰减压力大；OECD 战略储备下降显著。
- 天然气：欧洲电力供应紧张导致气电、煤电出力被迫维持；中国国产天然气增产受安全生产影响放缓，供应端压力增大。
- 沥青/燃料油：国内沥青产量同比大幅下降，地炼原料短缺；新加坡燃料油库存一度触及 8 年低点，全球补库需求强劲。
局限性/风险：
- 中东地缘局势再次恶化影响海峡通航及供应恢复。
- 中国市场原油进口及天然气需求回升力度不及预期。
- 气候因素（如暖冬）导致冬季天然气需求低于预期。