📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由天峰策略团队主讲，重点分析了截止至1月31日A股上市公司的年报预告情况。整体来看，披露率约为55.2%，业绩预增比例有所提升，盈利状况整体好转。
行业主线：
- 分化显著的周期板块：有色金属受益于核心品种价格上涨，表现亮眼；钢铁依赖成本红利回升；而煤炭、石油石化则处于盈利中枢下移或底部修复阶段。
- 高景气的中游制造：电力设备受益于新型储能装机增长及AI数据中心需求，电机与风电表现强劲；机械设备进入复苏更新周期，海外高毛利产品占比提升。
- AI驱动的电子行业：存储芯片量价提升确立反转逻辑，AI相关元件与电子产品展现出强盈利弹性，但消费电子表现相对平淡。
- 分化的消费与服务：汽车行业呈现“零部件强于整车”且新能源汽车在购置税政策驱动下保持高景气；医药生物在创新药兑现和降本增效下景气度良好；而食品饮料、酒店旅游等受终端消费意愿疲软影响，处于摸底或压力期。
- 亮眼的非银金融：券商受益于权益市场交易活跃，保险延续高景气特征。
关键变化与分歧：
- 盈利驱动力切换：部分行业从依赖需求驱动转向成本红利（如钢铁）或结构优化（如纺织制造的全球供应力红利）。
- AI 影响的深度分化：电子和计算机行业中，与 AI 算力、信创相关的子板块进入业绩兑现区，而传统通信服务和消费电子则相对承压。
受益方向与风险：
- 受益方向：出现“盈余惊喜”信号的行业，包括有色金属、机械设备、电子、电力设备及药生物。
- 核心风险：房地产深度调整导致相关产业链承压；终端消费复苏乏力；政策刺激效果减弱。