📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次直播会议围绕工程机械板块的投资机会展开，强调在内需回暖、出海加速及技术突破三重逻辑共振下，该行业正处于新一轮上行周期的起点，且估值驱动正从单纯的周期性盈利转向叠加技术升级的溢价。
行业主线：
- 内需驱动：受益于8-10年的设备更新换代周期、超长期特别国债对设备更新的支持，以及重大基建项目（如水电站、铁路）带来的新增需求。
- 出海加速：中国企业已从性价比出海转向全面突破。在新兴市场通过二手机向新机的转换提升份额，在发达市场则利用电动化、服务优势及价格竞争力打破壁垒。
- 技术突围：电气化与智能化（如无人挖机、智能矿山）成为核心变量，尤其是欧洲环保法规和矿山智能化要求，将带动产品升级并提升估值。
关键变化与分歧：
- 周期拐点：行业正处于需求端底部反转过程，5月挖机内销数据同比增长显著，且头部主机厂通过涨价验证了需求的强劲。
- 增长动力转移：出海已成为远超市场预期的核心增量，且增长动力已从简单的基建需求扩展至全球矿业资本开支增加及发达市场能源转型。
受益方向与风险：
- 受益方向：工程机械全产业链，重点关注具备强龙头效应的主机厂以及国产化率较高的核心液压件供应商。
- 核心风险：国内基建投资力度低于预期、海外贸易环境恶化、技术升级及产品商业化进度不及预期。