杰普特预期差分析电话会议纪要

摘要： 本次会议由开源证券通信团队主讲，重点分析杰普特的投资价值。分析师认为公司目前估值较低且具备高成长性和高确定性，正处于从光纤激光器龙头向光通信领军企业升级的关键期。

核心观点/结论：

1. 估值弹性大：预计明年业绩对应 PE 约 20 倍，在 AI 光通信二三线标的中，兼具业绩高增长与估值弹性的稀缺标的。
2. 业务升级逻辑：公司依托深厚的海外客户基础，成功将业务从摩卡光纤激光器拓展至高弹性的光通信连接器及前沿智能检测设备。

经营与财务要点：

1. 光纤激光器（基本盘）：摩卡光纤激光器全球市占率第一，净利率高达 30%，提供稳定业绩支撑。
2. 光通信业务（弹性增长点）：MPO/MMC 连接器深度绑定北美核心客户，订单超预期放量，且在 CPO 产业链有良好进展，潜在市场空间达百亿美元级。
3. 智能设备业务（爆发赛道）：布局硅光晶圆检测、PCB 钻孔、MLCC 性能检测及苹果平台检测设备。其中硅光检测设备随硅光子时代到来，明年有望实现数倍增长。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 驱动 800G/1.6T 高端光模块需求激增、北美客户订单持续超预期、硅光检测设备量产落地。
2. 风险：产能扩产速度与需求匹配风险、海外客户订单落地进度不及预期。