📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为通信行业周报，重点分析商业航天板块在 7 月可回收火箭验证期间的交易机会，并跟踪 AI 算力链、5G/6G 产业链及运营商集采的最新动态。
行业主线：
- 商业航天催化增强：朱雀三号完成静态点火，千帆星座组网规模扩大，且长征十号乙回收试验窗口临近，有望为火箭、卫星、地面终端等环节带来强催化。
- AI 算力链投资主线：重点关注 800G/1.6T 高速率光模块的需求增长，以及数据中心交换机在 AI 应用规模起量背景下的业绩释放。
- 运营商资本开支结构调整：运营商持续优化投资，网络基础设施投资下降，而算力基础设施投资占比上升。
关键变化与分歧：
- 技术验证节奏：商业航天正处于从地面静态点火向飞行回收验证的关键跨越期，回收结果将直接影响板块逻辑。
- 算力需求兑现：市场关注云厂商资本开支的实际投入水平以及国产超节点、GPU 的起量速度。
受益方向与风险：
- 受益方向：商业航天环节龙头、高速光模块厂商、数据中心交换机供应商及电信运营商。
- 核心风险：中美贸易摩擦加剧、云厂商资本开支低于预期、5G 发展进程不及预期。