📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为国盛证券每日研究简报，核心涵盖2026年A股中期策略展望、宏观通胀分析、固收资金流向以及传媒（阅文集团）与通信（具身智能）的专项研究。
核心观点：
- 市场策略：2026年下半年A股估值贡献预期偏弱，投资回报将更多由盈利驱动，预计全A非金融业绩增速在20%~25%。建议维持75%~80%中性仓位，重点配置AI技术、安全可控、产业出海及红利投资。
- 宏观物价：AI产品涨价将支撑下半年物价，预计PPI同比高点已现，CPI在四季度受猪价带动回升。
- 重点标的：阅文集团受益于AI赋能IP供给与开发效率提升，首次覆盖给予“买入”评级；具身智能领域建议关注公共底座环节，如算力基础设施及核心零部件。
论据支撑：
- 盈利端：外需拉动科技需求增长，且25Q4低基数效应将提振业绩。
- 行业端：阅文集团拥有业内规模最大的文学IP库，AI工具“作家助手”可增厚供给并加速商业化变现。
- 技术端：具身智能的瓶颈在于数据、大脑与执行端，确定性受益环节包括仿真引擎、算力模型及精密零部件（如丝杠、传感器）。
局限性/风险：
地缘政治恶化抑制贸易增长、经济大幅衰退影响基本面、政策超预期变化以及技术路线未收敛导致商业化落地不及预期。