中芯国际 2025 年第四季度业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为中芯国际 2025 年第四季度业绩说明会。公司 2025 年全年销售收入创历史新高，同比增长 16.2%。会议重点讨论了 2026 年的产能扩张计划、资本开支规模，以及人工智能（AI）和存储周期对不同产品线需求的边际影响。

核心观点/结论：

1. 业绩与指引：2025 年营收规模实现新跨越，受益于产业链本土化切换。2026 年一季度指引销售收入环比持平，毛利率预计在 18% 到 20% 之间。
2. 产能利用率：整体维持高位，8 英寸利用率超满载，12 英寸接近满载。
3. 2026 年展望：预计收入增幅高于可比同业平均值，资本开支与 2025 年大致持平（约 80 亿美元），但预计总折旧将同比增加约 3 成，将通过提高利用率和降本增效来对抗折旧压力。

经营与财务要点：

1. 产品结构切换：面对 AI 需求挤压导致的中低端存储芯片供应不足，公司将产能向 BCD、存储相关逻辑电路、数据中心、工业及汽车等供不应求的领域切换。
2. 资本开支策略：由于外部环境变化及设备交付周期延长，公司采取提前采购策略，以确保产能及时释放并应对客户强劲需求。
3. 市场分化：消费电子晶圆收入同比增长超 3 成，而工业与汽车晶圆收入绝对值同比增长超过 6 成。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 对端侧及数据中心需求的持续拉动；预计 2026 年第三季度消费类和中低端手机市场可能出现反转。
2. 风险：新厂集体折旧对毛利率的压制；外部政治环境影响关键设备交付时间；中低端消费电子回暖节奏低于预期。