📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对宁波银行进行深度分析，认为公司兼具顺周期高弹性属性与财富管理第二成长曲线的持续兑现能力。在经济企稳、出口驱动的背景下，宁波银行凭借优质客群经营和多元化利润中心布局，有望实现业绩与估值的共振修复，维持“买入”评级。
核心观点/结论：
- 高弹性顺周期特性：公司深耕优质客群，在下行周期风险可控，在上行周期可凭借短久期信贷和强定价能力实现量价齐升。
- 第二增长曲线兑现：以永赢基金为核心的子公司布局已进入业绩兑现期，中收业务逐步具备弱周期属性，将驱动中长期估值提升。
- 基本面稳健：资产质量长期领先同业，且拥有厚实的浮盈和超额拨备作为业绩稳定器。
经营与财务要点：
- 利息收入：通过“四化五帮”战略提升客户粘性，活期存款占比提升，改善负债成本，放大息差弹性。
- 非息收入：永赢基金权益业务规模逆势增长，预计2026年中收同比增速超过40%，中收对营收贡献占比将进一步提升。
- 资产质量：连续19年不良率低于1%，零售风险出清领先行业，信用成本有望回落。
- 治理与估值：新一届领导班子实现平稳交接，战略延续性强。采用分部估值法，给予公司基于26E每股净资产1.07倍PB，合理价值40.03元/股。
催化剂与风险：
- 催化剂：宏观经济企稳回升、资本市场景气度提升带动财富管理中收增长、十五五重大项目带动信贷需求。
- 核心风险：出口放缓、资产质量恶化、利率及权益市场波动超预期、区域存款竞争加剧。