ABF载板需求与价格上涨超预期分析报告

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📰 研报摘要

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摘要： 本报告深入分析了 ABF 载板行业在 AI 服务器和通用服务器 CPU 需求驱动下的快速增长态势，认为行业正处于新一轮上行周期，且价格涨幅将超过此前预期。

行业主线：

  1. 需求爆发式增长：受 AI ASIC 服务器和通用服务器 CPU 的强劲需求驱动，预计 2025-2028 年 ABF 载板 TAM 将以 62% 的复合年增长率（CAGR）增长至 330 亿美元。
  2. 供应严重短缺：受限于设备交期延长（已达 12 个月以上）及生产复杂性导致的产能效率下降，预计 2026-2028 年供需缺口将分别扩大至 14%、34% 和 51%。

关键变化与分歧：

  1. 价格上涨提前：供应短缺在 2026 年 Q2 提前出现，导致 4 月起现货价格出现 40%-60% 的大幅上涨。
  2. 技术规格升级：AI GPU（如 Rubin）和 AI CPU 的 ABF 面积需求显著增加，且层数和尺寸持续升级，进一步推高了载板需求量。

受益方向与风险：

  1. 受益方向：现货价格暴露较高的供应商（如 NYPCB）、AI 载板市场份额提升的厂商（如 Kinsus）以及受益于中国市场国产替代的供应商（如 ZDT）。
  2. 核心风险：PC 需求恢复慢于预期、AI 服务器订单量低于预期、新产能验证或良率提升进度不及预期。