📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年中期的国内宏观经济、美国经济及全球大类资产配置进行展望。核心逻辑认为国内正处于新旧动能转换提速期，AI 投资驱动高技术工业增长，外需具备较强韧性；美国经济在私人科技投资支撑下保持韧性，但面临中期选举的不确定性。在资产配置上，建议聚焦具备业绩验证能力的科技主线，并适当均衡配置顺周期及低估值板块。
核心观点：
- 国内经济：新旧动能转换提速，AI 带动集成电路等高端制造出口成为主要贡献项，但内需（社零、固投）出现分化且短期回落，整体 GDP 预计实际增速 4.7% 左右。
- 美国经济：私人投资（尤其是科技类）是 GDP 的主要支撑。劳动力市场供需同步回落，美联储年内大概率维持按兵不动。
- 资产配置：权益类维持 AI 全球共振主线；商品类油价中枢偏高，金价短期承压但长期受央行购金支撑；汇率方面，人民币受益于基本面及高顺差有望稳步升值。
论据支撑：
- 数据验证：5 月高技术工业增加值同比增速显著高于整体水平；2026 年 1-5 月集成电路出口对整体出口增速贡献率达 28.56%。
- 美国分析：2026Q1 美国科技类固定投资对 GDP 环比拉动 1.5 个百分点；中期选举推演显示共和党守住参议院概率较高，而民主党更有机会控制众议院，可能导致国会分裂。
- 资产表现：1-6 月科创 50、韩国综合指数表现亮眼，验证了科技主线的强势。
局限性/风险：
- 国内房地产投资下行风险及内需修复不及预期。
- 中东地缘政治局势超预期导致油价上涨及美国通胀压力。
- 美国中期选举引发的政策不确定性及行政干预风险。
- 全球 AI 投资过热导致估值大幅回调的系统性风险。