📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告首次覆盖中远海能，给予“买入”评级。公司作为全球最大油轮船东，构建了“外贸油运（弹性）+内贸油运/LNG（底盘）”的利润结构，在油运景气上行周期中具备极高弹性。
核心观点/结论：
- 利润结构优化：外贸油运提供周期弹性，内贸和 LNG 资产提供稳定增长基础，形成“弹性+底盘”的利润组合。
- 行业供需利好：VLCC 船队老龄化导致供给约束，叠加战略库存回补和能源安全需求，油运景气度有望继续上行。
- 估值判断：预测 2026-2028 年 EPS 为 1.96/2.09/2.16 元，给予 2027 年 12 倍 PE，目标价 25.08 元。
经营与财务要点：
- 业绩爆发：2026Q1 归母净利润 21.73 亿元，同比增长 206.74%，其中外贸油品毛利同比增长 317.6%，是核心利润驱动力。
- 资产布局：拥有全球领先的油轮规模，VLCC 为核心弹性来源；LNG 船队处于持续交付周期，构成第二增长曲线。
催化剂与风险：
- 催化剂：能源安全担忧下的超额补库需求、伊朗制裁解除的期权兑现。
- 风险：全球经济波动导致需求走弱、地缘局势导致航道受阻、油价剧烈波动、老船退出进度不及预期。