📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告针对2026年第三季度的大类资产配置提出战略建议，核心逻辑在于分析增长预期、利率预期和风险溢价三大因子。报告认为三季度K型预期将经历短期收敛后继续分化，美债收益率曲线趋陡，境内利率平稳，整体风险偏好有望回升。
核心观点：
- 权益资产：境内采取短期“哑铃配置”，中期聚焦科技主线，看好科创50的性价比；港股红利资产具备配置机会，但整体机会仍需等待。
- 商品资产：机会分布在供给冲击（棕榈油、橡胶、煤炭）、结构性需求（铜、锂）以及实物资产配置需求。
- 黄金：强调投资属性回归，虽短期动能较弱，但三季度整体不悲观。
论据支撑：
- 增长维度：AI投资驱动新兴增长，但传统经济受贸易保护和补贴退坡拖累，K型分化难以迅速消除。
- 利率维度：海外短期通胀压力缓解，但长期约束强，导致美债利率呈陡峭化趋势；境内利率受影响较小。
- 风险维度：中东等地缘事件情绪钝化有利于风险偏好抬升，且电气化与AI需求利好铜、锂等品种。
局限性/风险：
- 极端地缘政治事件（如中美关系）可能打破历史统计规律。
- 量化模型在复杂环境下的失效风险。