消费行业近期三地路演反馈纪要

摘要： 本次会议由东方财富证券分析师赵国防分享，主要汇报近期三地路演中机构投资者对消费行业的反馈。目前消费板块关注度处于低位，但随着市场波动性加大，投资者开始从绝对收益视角关注低位板块，关注度环比有所提升。

行业主线：

1. 关注度回升但整体仍低：市场此前聚焦高景气科技板块，消费板块因缺乏叙事且业绩承压而阴跌，但近期投资者开始关注板块基本面及业绩底。
2. 内部结构分化：投资者更偏好景气度较高的细分领域（如零食、茶饮），而对持续承压的酒水板块关注度相对较低。

关键变化与分歧：

1. 估值逻辑转向：投资者目前的重点在于探明业绩底，通过悲观假设寻找安全边际，重点关注股息率、分红率及真实内在价值。
2. 配置意愿分歧：虽然关注度提升，但公募等相对收益资金仍存在抗拒心理，多数投资者倾向于在看到宏大趋势或强资金流动性支撑后再进行右侧布局。

受益方向与风险：

1. 受益方向：业绩底已探明且有绝对收益支撑的公司、股息率高且具备安全边际的个股，以及成长性好且具备出海能力的企业。
2. 核心风险：缺乏外力拉动需求改善、去库存周期漫长导致反弹斜率不足、流动性环境不足以支撑板块快速修复。