北交所商业航天产业链标的深度梳理会议纪要

摘要： 本次会议重点梳理了北交所商业航天产业链的环节、驱动逻辑及相关核心标的。会议以长征十号乙运载火箭成功实施一级可控回收为切入点，分析了商业航天从技术验证期向规模化扩张期的切换。

行业主线：

1. 驱动因素：政策端（政府工作报告将航空航天列为新兴支柱产业）、技术端（可回收火箭突破导致发射成本下降）、主网端（卫星星座招投标）及应用端（手机直连卫星、低空经济基础设施）共同驱动。
2. 产业链分布：北交所标的主要集中在上游特种材料（碳纤维、蜂窝芯材）、中游核心零部件（射频连接器、精密轴承、伺服电机）及下游测控服务。

关键变化与分歧：

1. 生产模式转变：卫星研制正从“项目制”转向“批产制”，这将带动标准化零部件和轻量化材料需求的爆发。
2. 商业闭环节点：预计 2026 年将成为商业航天走向商业闭环的关键节点。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注测控管理服务（新都测控）、标准化连接器（富士达）、轻量化材料（吉林碳谷、名士达）、精密轴承（苏州股份）及特种复合材料（天力复合）等纯度较高的标的。
2. 核心风险：可回收技术验证进度不及预期、卫星批产放量节奏迟缓、订单兑现程度不足。