📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次分享聚焦于2026年电力行业中期投资策略，核心观点认为电力供需格局已出现反转，电价中枢有望上行，将带动核电、煤电一体化及绿电板块的价值修复。
行业主线：
- 供需格局反转：受厄尔尼诺现象影响，夏季高温导致电力需求创新高，且考虑稳定性系数后的“有效供给”不足，现货电价出现明显上涨，带动长协电价预期上行。
- 定价机制完善：火电容量电价机制逐步落实，核电在部分省份（如辽宁）推行机制电价保护，增强了行业盈利的确定性。
- 绿电价值重估：通过绿证（GEC）强制使用机制（如覆盖电解铝、水泥及算力中心）解决消纳问题，预计绿证价格回升将改善绿电企业的经营压力。
关键变化与分歧：
- 有效供给逻辑：市场虽关注总装机量增长，但分析师强调应关注高峰时段的有效供给，认为目前有效供给与高峰需求接近，导致供需紧张成为常态。
- 绿电底部反转：绿电正从单纯追求装机规模转向解决价格与消纳问题，预计在1-3年周期内迎来底部反转。
受益方向与风险：
- 受益方向：最推荐核电板块（绝对收益品种）；关注煤电一体化标的以及处于低估值区域的绿电公司。
- 核心风险：电价上涨幅度低于预期、绿证政策落地节奏缓慢、极端天气影响水电来水。