恒力石化 2026H1 业绩高增点评

摘要： 本报告针对恒力石化发布的 2026 年半年度业绩预增公告进行点评，认为公司充分发挥“大化工”平台优势，在一体化协同和价差修复的驱动下，业绩实现显著高增。

核心观点/结论：
预计 2026 年上半年归母净利润约为 72 亿元，同比增长 136.06%；扣非归母净利润约为 53.3 亿元，同比增长 132.10%。公司通过“油、煤、化”深度融合，全产业链产销顺畅，协同效应持续释放。

经营与财务要点：

1. 产能运行平稳：炼化（2000万吨/年）、煤化工（600万吨/年）、乙烯（150万吨/年）及 PTA（1660万吨/年）等核心装置运行稳定。
2. 盈利能力修复：炼化与 PTA 板块的加工价差显著修复，增厚整体业绩。
3. 外部环境支撑：国际油价中枢抬升为化工企业提供支撑；PTA 行业通过调整开工率提升盈利，涤纶长丝行业协同减产促进盈利修复。

催化剂与风险：
核心风险包括国际油价剧烈波动、原料供应不稳定以及下游需求低于预期。