📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为中金公司医药 7 月投资组合分析，认为创新药产业链发展趋势明确，虽然短期受宏观环境、地缘扰动及流动性轮转影响出现回调，但整体估值已进入价值投资区间。
行业主线：
- 创新药国际化增强：中国创新药通过 BD（License-out）和 New Co 等形式不断推进国际化，临床数据读出保持良好趋势。
- CXO 订单预期改善：国内外医药产业投融资回暖，为上游 CXO 带来潜在订单，业绩增长具有较强确定性。
- 投资策略分化：全年看好创新药与 CXO 板块；同时建议采取“哑铃策略”，关注底部高分红的医药红利资产，寻找价值重估机会。
关键变化与分歧：
市场短期对宏观不确定性及医疗反腐导致的内需压力较为敏感，导致部分蓝筹资产回调，但产业端的创新趋势与投融资回暖形成了支撑。
受益方向与风险：
- 受益方向：ADC、双抗等前沿创新药领域，以及具备高分红能力的传统红利医药股。
- 核心风险：研发失败、商业化进展不及预期、集采降价幅度超预期。