AI 链对中国经济增长含义的专题研究

摘要： 本报告分析了 AI 产业链对中国经济增长的拉动作用，重点指出在境内 AI 基础设施投资增速放缓的背景下，海外 AI 资本开支的扩张显著带动了中国 AI 相关产品的出口，进而推动国内计算机、通信和其他电子设备制造业的投资回升。

行业主线：

1. AI 出口带动 GDP 增长：2026 年 1-4 月，AI 相关产品出口对中国名义 GDP 同比增速的拉动作用从 2025 年的 0.4 个百分点上升至 1.1 个百分点。
2. 制造业投资回升：AI 相关产品出口带动计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资同比增长 5.4%，成为制造业投资增长的主要拉动因素。

关键变化与分歧：

1. 内外需差异显著：国内 AI 基础设施投资规模远低于美国，且由于核心硬件性能、模型能力及融资能力的差异，国内 AI 投资的直接拉动效应相对有限。
2. 收入结构分化：光模块、光纤、存储、PCB 等行业境外收入增速普遍高于境内，显示出强烈的外需驱动特征。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注存储、光模块、PCB、光纤等 AI 电子产业链环节，相关 A 股上市公司的资本开支呈现加速态势。
2. 核心风险：电子产业链对全球供应链依赖度较高，存在较大的进口漏损；且出口价格上涨向国内产能和增加值传导存在时滞。