6月境外债月报：美联储迎新局面、险资加入南向通

摘要： 本报告分析了 2026 年 6 月境外中资信用债市场的表现、一级市场发行情况及后续投资策略。核心观点认为美联储短期内降息门槛较高，建议投资者把握投资级中短期限品种的票息收益，并关注险资进入南向通后点心债的配置机会。

核心观点：

1. 美债与美元债判断：维持短期内不降息判断，美债利率或维持高位震荡；建议把握投资级中短期限中资美元债的配置价值。
2. 点心债机会：险资获准开展南向通债券投资将带来增量资金，建议关注新发产业债和中高层级城投债。
3. 高收益债策略：预计城投境外债供给延续下降，可适度下沉挖掘收益。

论据支撑：

1. 宏观环境：美国 5 月 CPI 同比上涨 4.2%，6 月 FOMC 维持利率不变并删除前瞻指引，点阵图隐含年内加息一次预期。
2. 二级市场表现：6 月中资美元债回报一般（0.10%），投资级优于高收益；点心债表现稳健，彭博离岸人民币债券指数回报率为 0.46%。
3. 一级市场发行：中资美元债与点心债发行量均回升。美元债以投资级和无评级为主，重点发行主体包括腾讯控股和济南能源集团；点心债中 TMT 和金融贡献主要净增。

局限性/风险：
主要风险点在于美国通胀超预期以及美联储降息节奏不及市场预期。