巨星科技：收入稳健增长，盈利中枢有望持续向上

摘要： 信达证券对巨星科技 26H1 业绩预告进行点评，认为公司收入稳健增长，剔除汇兑损失影响后盈利中枢稳步提升，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司收入增长稳健，盈利中枢有望持续向上。受益于美国地产需求企稳、AI 基建投资驱动电力基础设施及算力中心工具需求增长，以及跨境电商与自有品牌投入的增加，公司收入结构持续优化。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：26H1 收入同比增速约 5%，剔除超 1 亿元汇兑损失影响后，归母净利润中值同比增长 18%。
2. 竞争优势：依托中美欧三地仓储物流体系及全球 23 处生产基地，实现全球采购、制造与分发。越南三期和泰国二期基地已投入使用，海外产能占比将逐年提升，规模效应有望带动制造成本下降。
3. 财务预测：预计 26-28 年归母净利润分别为 29.1、34.2、39.5 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：美国成屋销量回升及刚需回归，AI 基建带来的行业扩容。
2. 核心风险：海外需求复苏不及预期，原材料价格及人民币汇率波动。