📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由东正期货主办，围绕原油、天然气、沥青及燃料油四个能源品种的下半年走势展开分析。整体观点认为，尽管短期受地缘局势波动及亚洲需求疲软影响，但由于全球库存处于低位，能源品种在三季度及以后具备较强支撑，整体走势震荡偏多。
行业主线：
- 原油：核心关注中东供应恢复节奏与霍尔木兹海峡的通行情况。尽管中国原油进口量大幅下降且炼厂开工率处于低位，但全球战略储备下降提供支撑，预计下半年震荡偏多。
- 天然气：卡塔尔产能恢复是最大变量。欧洲 TTF 价格受电力市场紧张支撑而走强，亚洲 JKM 则相对偏弱，未来关注冬前补库及供需再平衡。
- 沥青与燃料油：沥青受原料短缺和炼厂减产支撑，预期三季度道路需求缓慢回升，观点偏多；燃料油关注高低硫价差，预计三季度高硫燃料油受中东夏季发电需求提振表现较强。
关键变化与分歧：
- 中国需求分歧：市场对中国炼厂开工率回升及进口采购启动的时间点存在分歧，当前处于被动减负荷状态。
- 天然气区域联动减弱：欧洲电力紧张导致 TTF 强于 JKM，且市场对“暖冬”预期的交易时点存在分歧。
受益方向与风险：
- 受益方向：中东供应缓慢恢复、夏季制冷电力需求、三季度道路基建刚需释放。
- 核心风险：地缘冲突导致航运再次受阻、中国经济恢复及原油需求弱于预期、极端暖冬导致天然气需求不足。