📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议主要探讨交换网络在“超节点时代”的投资逻辑与预期差，认为交换网络将从配角转变为主角，迎来10-20倍的量价通胀，并强调国产算力产业链的景气度与业绩兑现情况。
行业主线：
- 超节点驱动量价通胀：在超节点时代，交换芯片与GPU的配比将大幅提升（达到1:2甚至1:1），导致交换芯片及交换机的价值量大幅增加，成为核心环节。
- 国产算力需求强劲：AI DC需求出现拐点，算力租赁需求大幅增长，国产AI产业链正从“概念”转向“业绩兑现”阶段。
关键变化与分歧：
- 业绩预期差：市场普遍认为国产算力链缺乏业绩，但分析师指出紫光股份、锐捷网络等公司在第一、二季度业绩表现亮眼，国产链正处于业绩爆发前夜。
- 弹性认知差：市场低估了交换网络的弹性，超节点带来的架构变化（如GPU之间高速互联）将显著提升交换机在资本开支中的占比。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐圣科通信、锐捷网络、紫光股份，关注中兴通讯。
- 核心风险：国产算力落地节奏不及预期、超节点架构普及速度波动、技术路线变更。