海外科技行业研究与 AI 投资范式分享

摘要： 分析师秦和平分享了对海外科技行业的看法，重点探讨了技术变革如何驱动经济增长，分析了 AI 时代半导体投资范式的切换，以及 AI 对计算体系和应用层（尤其是社交网络）的重构逻辑。

行业主线：

1. 技术驱动经济增长：认为生产效率的提高是经济增长的本质，而半导体作为核心信息技术，通过晶体管密度的提升（摩尔定律）和异构计算的演进，是过去数十年经济复利增长的底层支撑。
2. 计算体系切换：计算架构正从以 CPU 为中心转向 CPU+GPU 的对等异构计算体系，这一底层变化导致半导体的投资范式发生切换。

关键变化与分歧：

1. 投资体系的失效与重构：指出传统价值投资在面对大规模技术创新时存在定价缺陷（如美光案例），投资者需通过对技术变化的追踪建立信念。
2. AI 应用层渗透：AI 将从高价值的 CSP 领域向游戏、社交、影视等低频领域扩展，推动“一人公司”模式的出现，并重构社交网络的节点规模。

受益方向与风险：

1. 受益方向：全球半导体核心产业链（特别是掌握先进制程、关键材料和存储的厂商）以及能通过 AI 实现用户节点扩展的社交平台。
2. 核心风险：AI 应用端的具体胜者尚不明确，技术导入初期的竞争激烈，商业模式切换存在不确定性。