近线硬盘（HDD）需求强劲及产业链专家会议纪要

摘要： 本次会议通过与 Techno Systems Research (TSR) 的交流，确认近线硬盘（Nearline HDD）需求持续强劲，且价格趋势向好，维持对 TDK 和 HOYA 的买入评级。

行业主线：

1. 需求增长强劲：预计 2026 年 HDD 总市场规模（TAM）为 1.29 亿台（同比增长 4%），其中近线硬盘将达到 7560 万台（同比增长 12%），生产保持稳健。
2. 价格趋势上行：HDD 厂商在 2026 年倾向于通过提高单机容量（平均单价提升）和提高同产品价格来增加收益，长期协议（LTA）的讨论已延伸至 2030 年。

关键变化与分歧：

1. 组件供应情况：目前组件和材料厂商的瓶颈较此前有所缓解，但未来仍有部分材料可能成为潜在瓶颈。
2. 外包趋势明显：WDC 和 STX 将磁头外包给 TDK 的规模预计将显著增加，TDK 2027 财年 HDD 磁头出货量指引增长 40%，其中近线硬盘磁头预计增长 50%。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注受益于组件数量增加、技术变革带来单价提升以及在近线硬盘市场份额增加的厂商，如 TDK（磁头与悬臂）和 HOYA（玻璃基板）。
2. 核心风险：智能手机产量下降、投入成本上升、日元升值、核心业务竞争加剧以及需求走弱。