天赐材料 26H1 业绩预告点评：Q2 业绩受费用影响，基本符合市场预期

摘要： 本报告点评天赐材料 26H1 业绩预告，认为公司 Q2 业绩在计提员工激励费用影响下基本符合市场预期，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司预告 26H1 实现归母净利润 27~30 亿元，同比增长 908~1020%。其中 26Q2 归母净利中值为 12 亿元，若剔除员工激励费用，业绩环比下降约 20%，整体符合市场预期。

经营与财务要点：

1. 电解液业务：26Q2 出货量 24 万吨+，同环比分别增长 48% 和 20%。单吨利润受碳酸锂价格上涨及六氟价格波动影响环比略有下降。预计 26 年全年出货量将达 100 万吨+。
2. 正极板块：26Q2 磷酸铁出货量 5.5 万吨，产能利用率提升至 70% 以上并实现扭亏，预计 Q3 将开始盈利，全年出货量预计达 20 万吨+，并积极推进一体化布局。
3. 其他业务：日化业务贡献利润稳定，资源回收业务 Q2 预计轻微亏损。

催化剂与风险：
主要风险点在于下游需求不及预期以及产品价格的波动风险。