TMT 行业周报：AI 硬件进入业绩验证阶段

摘要： 本报告为大同证券 TMT 行业周报，重点探讨 AI 硬件投资逻辑从“盲目买入”转向“业绩验证”的阶段性切换，并对全球手机、半导体及存储行业的数据进行跟踪分析。

行业主线：
AI 硬件投资进入精挑细选的验证期。尽管宏观层面美联储加息预期回落，但 Meta 出租闲置算力的信号引发市场对 AI 基建局部过剩的担忧，行业叙事从“GPU 紧缺”转向关注实际的业绩兑现能力。

关键变化与分歧：

1. 算力需求认知分歧：Meta 释放算力资源导致市场质疑 AI 基建是否过剩，但前沿大模型训练的高端算力依然紧缺。
2. 数据边际变化：全球手机销量同比回落，但半导体销售额增速上升，且 NAND 闪存价格上涨推动存储行业周期上行。
3. 市场风格切换：资金从拥挤的 AI、算力、通信板块向低位板块切换，科技股内部出现分化。

受益方向与风险：

1. 受益方向：继续看好业绩有望超预期的 AI 算力硬件核心方向。
2. 核心风险：产业政策转变、国产算力不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧。