京东方（000725.SZ）2Q26 净利预告超预期点评

摘要： 本报告点评京东方 2026 年二季度净利润预告，结果显著超预期，大摩维持“超配”评级，目标价 9.30 元。

核心观点/结论：

1. 业绩超预期：2Q26 净利润显著高于大摩及市场共识预期，虽包含部分一次性利润，但整体表现强劲。
2. 面板价格走势：预计电视面板价格将从 3Q26 起呈下降趋势，但主要厂商维持供应纪律将提供支撑。
3. 前瞻布局：公司在先进封装玻璃芯基板领域积极推进，计划 2027 年建设产能，目标 2028 年量产。

经营与财务要点：

1. 盈利情况：1H26 净利润预计 50-55 亿元（同比增 54%-69%）；2Q26 净利润中值约 35.4 亿元，超出大摩预期 81%，超出市场共识 77%。
2. 估值建议：基于 P/B 估值法，给予 2026 年 2.5x P/B 目标倍数。

催化剂与风险：

1. 正面催化剂：行业 ASP 优于预期、G10.5 工厂良率提升、AMOLED 爬坡加快、先进封装业务进展超预期。
2. 核心风险：行业 ASP 下行、G10.5 工厂良率低于预期、AMOLED 爬坡缓慢、先进封装业务进展不及预期。