宇通客车 6 月销量点评：出海与新能源出口持续增长

摘要： 本报告对宇通客车 2026 年 6 月的销量数据进行点评。公司 6 月销售客车 5213 辆，环比大幅增长 49.8%，其中海外市场出口及新能源出口同环比持续增长，凸显出公司全球化战略的成效。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司作为全球客车龙头，兼具长期成长性与高分红能力。国内市场在“以旧换新”政策加码下有望驱动新能源公交复苏；海外市场通过全球化、高端化战略及海外产能布局（如卡塔尔工厂），将支撑公司业绩持续提升。

经营与财务要点：

1. 销量表现：6 月大中客车销量 4290 辆，环比增长 57.3%，出海及出海新能源份额持续扩大。
2. 战略布局：推进直销直服模式升级，并在卡塔尔落地首个海外新能源商用车工厂。
3. 财务与分红：现金流充足，分红率极高（2025 年分红率 99.65%），预计 2026-2027 年归母净利润分别为 62.9 亿元和 72.0 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：“以旧换新”政策落地及新能源公交自然换车周期的到来。
2. 风险：宏观经济压力导致国内客车需求低于预期；海外市场竞争加剧导致利润率下降。