中国创新药研发投入景气度指标 2026 年 6 月跟踪及 2026H1 总结

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📰 研报摘要

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摘要： 本报告对 2026 年 6 月及上半年中国创新药研发投入的景气度指标进行了跟踪，分析认为在 IPO 通道拓宽、投融资回暖及对外 BD（业务发展）贡献增加的共同作用下，中国创新药企业的资金充沛程度进一步提升，研发投入景气度渐趋改善，有望带动“生命科学服务 $\rightarrow$ CXO $\rightarrow$ 创新药”垂直产业链进入新一轮景气周期。

核心数据变化：

  1. 资金总额回升：2026H1 医药企业 IPO 募集资金、上市公司增发、生物医药投融资及对外 BD 确定性首付款合计 935 亿元，同比增长 38%。
  2. 融资渠道多元化：港股 IPO 热潮重现，2026 年 6 月 H 股 IPO 募集资金同比增长 67.1%；对外 BD 成为核心资金来源，2026H1 首付款 50 亿美元（同比增长 78.5%），里程碑金额 977 亿美元（同比增长 50.1%）。
  3. 投融资触底回升：2026Q2 中国生物医药投融资金额 21.3 亿美元，同比增长 211%。

边际解读/市场影响：

  1. 生态正循环形成：随着二级市场估值重塑、A/H 股上市通道变宽及一级市场退出通道打通，生物医药投融资生态正走向正循环。
  2. 研发意愿增强：BD 等新管线兑现方式提高了研发回报率，提升了企业研发投入意愿，将正向传导至上游生命科学服务和中游 CXO 环节。

后续关注与风险：
需关注国内医药监管政策转向风险、全球地缘政治影响海外研发与 BD 的风险、新产品研发失败风险以及行业同质化竞争加剧的风险。